又一个户外套饰品牌闯关港交所上市。

10月8日，坦博尔集团股份有限公司(下称“坦博尔”)递交招股书，报考在港交所上市，中金公司为其独家保荐东说念主。本年早些时候，伯希和户外通顺集团股份有限公司(下称“伯希和”)一样在港交所递交了上市苦求。

这次报考上市，坦博尔成色几何？

一、家眷特点显着，突击分成2.9亿元

天眼查App信息泄露，坦博尔成立于2004年4月，曾在新三板挂牌。现在，该公司的注册本钱约为1.67亿元，法定代表东说念主为王丽莉，主要鼓动包括上海蓝银投资科罚有限公司(下称“上海蓝银”)、王丽莉等。

本次上市前，王丽莉猜测合手有坦博尔96.64%的股权。招股书泄露，王丽莉径直合手有该公司25.33%的股权，通过上海蓝银适度67.14%的投票权，通过职工引发平台青州坦文适度坦博尔4.17%的投票权。

据招股书泄露，上海蓝银由王丽莉、王润基、王红、王开元诀别适度55.0%、44.5%、0.27%和0.23%的权柄。其中，王丽莉为坦博尔董事长、本质董事兼总司理，王润基为王丽莉之子，王红为王润基的姑妈，王开元为王润基的爷爷。

额外阐明的是，坦博尔曾屡次进行分成。2022年，该公司曾宣派并支付股息3500万元。2025年，该公司宣派并支付股息约2.9亿元。据此计较，王丽莉猜测赢得分成跳跃1.8亿元，包括王丽莉在内的王氏家眷猜测这赢得分成超2.68亿元。

二、零卖额与营收不符，范畴过期于伯希和

凭证招股书，坦博尔的定位为“专科户外套饰品牌”，其家具组合包括三个系列，即顶尖户外系列、通顺户外系列与城市轻户外系列，旨在餍足不同穿戴场景。截止2025年6月30日，该公司的家具体系共包含687个SKU。

比拟之下，伯希和则在招股书中示意，该公司昂然成为率先户外品牌，通过伯希和品牌为多样户外算作、通顺健身及城市通勤提供粗拙的家具，涵盖服装、鞋类以及装备及配饰。截止2024年12月31日，该公司的家具包括572个SKU。

坦博尔在招股书中征引灼识辩论的府上称，以2024年零卖额计，伯希和是中国第四大原土专科户外套饰品牌。而伯希和招股书泄露，凭证弗若斯特沙利文的府上，于2024年按零卖额计，伯希和品牌置身中国内地三大原土高性能户外套饰品牌，商场份额的5.2%。

具体而言，弗若斯特沙利文府上泄露，中国内地高性能户外套饰商场相对散布。2024年中国内地高性能户外套饰商场十大品牌的零卖额猜测佔总商场份额的27.3%，尚未有一家企业在商场上占据主导地位。

灼识辩论讲明一样泄露，中国专科户外套饰行业较为散布。以2024年零卖额计，前十大品牌的商场份额猜测仅占24.3%。以2024年零卖额计，坦博尔在中国专科户外套饰行业名循序七，商场份额为1.5%，并在中国专科户外套饰行业的中国品牌中名循序四。

就中国品牌而言，2024年，品牌A的零卖额约为51.7亿元，商场份额为3.92%；品牌C的零卖额约为39.1亿元，品牌E的零卖额约为36.8亿元，坦博尔的零卖额约为20.3亿元，品牌I的零卖额约为17.7亿元，份额诀别为2.97%、2.79%、1.54%和1.34%。

详尽多方信息不难判断，品牌A为骆驼，品牌C为波司登(HK:03998)旗下，品牌E为凯乐石，品牌I则为伯希和。另外，品牌B为鼻祖鸟(ARC'TERYX)，由安踏运营。从这个角度而言，坦博尔的范畴要高于一样正在报考港交所上市的伯希和。

不外，坦博尔所谓的零卖额与其2024年的营收范畴并不相符。招股书泄露，坦博尔2022年、2023年和2024年度的营收诀别约为7.32亿元、10.21亿元、13.02亿元。2025年上半年，该公司的营收约为6.58亿元。

比拟之下，伯希和2022年、2023年和2024年度的营收诀别约为3.78亿元、9.08亿元和17.66亿元。这意味着，坦博尔招股书中征引伯希和的零卖额与其营收范畴一致，而坦博尔的零卖额则远高于营收额。

换句话说，坦博尔2024年的营收范畴和零卖额疑似存在“数据打架”的情形。另从营收的角度来看，伯希和2022年的营收低于坦博尔，2023年与之接近，2024年猛增至17.66亿元，大举特出坦博尔。

贝多财经了解到，坦博尔2022年、2023年和2024年度的净利润诀别约为8577.4万元、1.39亿元、1.07亿元。同时，伯希和的净利润则诀别约为2431.1万元、1.52亿元和2.83亿元，于2023年率先坦博尔，2024年更是其约为其三倍。

举座而言，坦博尔和伯希和的毛利率均荒谬不俗。其中，伯希和2022年、2023年和2024年的毛利率诀别为54.3%、58.2%和59.6%，坦博尔诀别为50.2%、56.5%和54.9%。2025年上半年，坦博尔的毛利率为54.2%。

就坦博尔而言，尽管堪称专注户外套饰，但其主要家具为羽绒服开云体育，以及硬壳衣饰、软壳衣饰。因此，该公司比对的同业主要包括骆驼、波司登等。不外，波司登2024/25财年的营收约为259亿元，约为坦博尔的20倍。